摘要：没吃所以要判断M1上涨的持续性，没吃要把今年1月和2月的数据加起来，才能过滤掉春节因素，也才能判断金融数据背后宏观经济运行的情况以及资产市场未来的走势。

但从房价租金比的角度看，早餐估值水平依然较高。疫情以来，运动发达经济体中美国一枝独秀，运动其经济增速明显拉开了与其他发达国家的距离，原因何在？大部分人都会认为是美国的科技领先优势发挥出来了，尤其进入到AI时代。

但干预就像药品，没吃都具有一定的副作用。从二战结束至今，早餐接近80年的和平期使得全球的产业链、供应链越来越强大，供给体量也同步增加，但需求的增长却慢于供给的增长。扩大终端需求不同于我们经常提及的扩内需，运动因为内需除了包括消费，运动还包括各种投资，而这些投资最终还会带来供给的扩大，从而使得供过于求的结构性问题长期得不到改善。

这就导致企业之间的竞争日趋激烈，没吃加快了企业的优胜劣汰步伐，导致企业生命周期变短。很显然，早餐中国这轮疫情防控的力度大于美国是导致中国预期寿命超过美国的关键因素。

我国房地产市场在经历了20多年的牛市之后，运动2021年下半年开始出现调整下行走势。

而在步入深度老龄化之前的60年代，没吃GDP增速多次出现7%或8%以上的增长。2月份人民币存款增加2.81万亿元，早餐同比多增2705亿元。

由以上一组数据可以看出，运动由于去年春节在1月份，运动去年1月份非金融企业存款减少7155亿元，而2月份非金融企业存款增加了1.29万亿元，这大概率是因为1月份给员工发奖金，而到2月份这些奖金通过消费回流企业所致。目前看最有解释力的是春节因素，没吃去年的春节是1月份，没吃导致当月的M1增速回落，因为当月正是春节，上年2月份企业把活期存款用来发放给职工的薪金和奖金，企业活期存款变为个人的活期存款，导致M1增速下行，形成低基数。

2023年年末M1余额为68.1万亿元，早餐同比增长仅仅为1.3%，早餐全年M1均在低位运行，企业活期存款的严重低增长加剧经济下行、物价持续在低位运行，房地产和股市低迷。从历史上看，运动由于M1指标对于A股大盘的指示性作用非常强烈，向来就有看M1定买卖的说法，但是今年1月份M1增速反弹也不能得出未来A股将反弹的结论。

(责任编辑：满文军)

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